期权观察:期权成交量大增

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五一假期前最后一个交易日,50ETF早盘振荡下跌,午盘在触及2.604低点后呈现反弹走势,最终较前一交易日下跌0.49%,报收于2.642。期权市场交投活跃,认购认沽成交量均明显放大,分别成交546821手465529手,合计成交1012350手,较前一日增加178608手,成交量的83%集中在主力5月合约。成交量PCR值维持0.85前值不变,投资者避险情绪并未跟随行情下跌而明显放大。受标的资产波动加剧影响,期权稳步增仓至1362025手,其中认购较前一交易日增持86844手,高于认沽增持的30973手。从5月合约持仓分布看,“认购高于认沽,虚值高于实值”两个特征保持不变,主力5月合约2.7执行价格处期权成交最为活跃,达到122329手,该点位或将对后市价格走势形成压制。

期权观察:期权成交量大增

  图为各月份合约持仓量对比


  受标的资产下行影响,认沽期权几乎全线上涨,最大涨幅16.05%,认购期权则涨跌互现,幅度位于-5.66%—30.77%之间。标的资产30日年化历史波动率小幅下跌至20.28%,随着标的资产波幅加大,历史波动率下跌空间料将有限。隐含波动率表现分化,认购隐含波动率上涨而认沽小幅下跌,主力5月认购认沽隐含波动率均值分别为24.87%和18.45%,除12月合约外,其他月份合约亦表现出认购高于认沽的波动率期限特征,均值位于23%—27%之间。结构方面,认购期权呈“中间低,两边高”的微笑结构,认沽呈“执行价格越高,隐含波动率越低”的左偏结构,这导致高执行价格处的认购认沽期权隐含波动率价差拉大,关注可能出现的套利机会。

期权观察:期权成交量大增

  图为主力合约隐含波动率

  综合来看,上证50ETF上方压力较重,但下方空间亦有限,后期关注能否跌破2.6支撑位,短期维持2.6—2.8区间振荡偏弱走势的观点不变,卖空宽跨式组合可继续持有,暂时避免方向性交易。


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