广发期权:市场再度分化标的逆势飘红 短期判断行情震荡

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摘要

昨日,中小创再度大跌,中信一级行业中仅有银行板块收涨。标的510050.SH受益于金融板块,继续逆势领涨全市场。中国波指000188.SH昨日宽幅震荡,全天跌幅-36BP,收于16.79。期权盘面上,2月合约隐波尾盘快速下行,结构较昨日明显变平缓,但其余远月合约隐波跌势并不明显,且继续保持左低右高形态。

  一、期权市场成交情况


  上个交易日,2月认购成交金额为29957万元,约43万张;2月认沽成交金额为15430万元,约29万张。全市场期权合约成交金额为7.0亿元,其中认购合约成交金额为4.6亿元,认沽合约成交金额为2.4亿元。



  二、期权市场特别点评


  a)现货市场回顾


  昨日,标的50ETF早盘震荡走高,而后逐步回落,午后再度上行,尾盘创下昨日最高价后回落两跳收盘,收盘涨幅0.67%,收于3.134元。


  b)期权交易策略分析


  昨日,中小创再度大跌,中信一级行业中仅有银行板块收涨。标的510050.SH受益于金融板块,继续逆势领涨全市场。中国波指000188.SH昨日宽幅震荡,全天跌幅-36BP,收于16.79。期权盘面上,2月合约隐波尾盘快速下行,结构较昨日明显变平缓,但其余远月合约隐波跌势并不明显,且继续保持左低右高形态。


  今日具体策略思考如下:


  i) 备兑策略。


  建仓观点:中期看涨标的,短期判断行情震荡。备兑策略可增厚现货持仓收益。


  首次建议:2017年8月8日。


  标的昨日继续反弹,策略累积盈利增厚。今日建议:继续持有,短期震荡无碍于策略长期利润累积。


  越是中长期看涨,短期涨跌反复的行情,越适用于备兑策略。需注意,备兑策略的开展前提是中长期看好标的,但短期预判盘整,收割期权的时间价值。


  风险提示:备兑策略整体偏多头,若标的大跌则策略有亏损风险。若标的大涨,需注意卖出的认购期权及时平仓或移仓,否则有被指派行权的风险。


  ii) 买方看多策略


  建仓观点:预判标的回调进入末期,布局1月反弹行情。


  首次建议:12月22日。


  昨日,标的反弹,策略累积盈利增厚。


  标的昨日继续反弹,策略累积利润增厚。今日建议:昨日标的振幅虽然不算太大,但日内走势一波三折。建议今日对于认购的权利+义务仓(结构上类似于牛市价差)的混合持仓继续持有。之所以建议持有混合持仓,是因为在缓涨或震荡行情中,单纯持有权利仓将持续承受时间流逝带来的亏损,而混合持仓则theta暴露较小,利于更长时间的持有。虽然近两日看来,标的走势强劲,但需注意,若标的意外下探,跌破支撑,依旧建议权利仓离场。


  风险提示:买方策略最大亏损是全部权利金,因此仓位控制实为买方的最大风控手段。


  c)聊天板块


  遥记得,去年中旬,50与中小创的走势分化初现端倪,当时每每看到两边涨跌交错,心中还时不时浮现50哪天将要大泄水的隐忧。但反过头看,这种分化基本在17年下旬进一步得到强化,背后的逻辑也远不是简单地GJD护盘可以解释。机构投资者的比例上升,海外资金的入场参与等等,这些都在持续影响A股的投资逻辑。以前的人们总说,A股偏好预期强于业绩,但现在,可能这个偏好大概已经在发生改变。


(责任编辑:DF118)


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