期权策略:暂时避免方向性交易

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 周四上证50ETF早盘振荡上行,触及5日均线后承压下跌,收盘于2.592,较前一交易日下跌0.69%。期权市场交投活跃,总体成交增加26503手,认购交投强于认沽,二者分别成交720847手和608183手。成交量PCR值由0.87微跌至0.84,处于近一个月内中值水平,结合当日下跌行情分析,市场情绪依然偏谨慎。主力6月合约受临近到期影响大幅减仓,后期将逐渐移仓至7月合约,总量上看,认购认沽分别持仓1100440手和676901手,较前一交易日小幅减少。主力6月合约持仓分布方面,“认购高于认沽,虚值高于实值”两个特征保持不变,其中2.6—2.7区域为持仓密集区,2.7处认购持仓量更是高达79841手,预期该点位将对后市价格走势形成压制。

  受标的资产下跌和时间价值衰减影响,认购期权全线下跌,最大跌幅67.74%,除部分9月实值认沽外,认沽全线上涨,涨幅位于1.12%—18.48%之间。标的资产30日历史波动率为17.02%,近两周以来保持稳定,随着标的资产波动加剧,后期上涨概率较大。受到期日临近影响,主力6月认购认沽隐含波动率逐步回升,明显高于其他月份合约,均值分别为35.75%和34.94%,平均价差保持在10%附近,二者均呈现“执行价格越高,隐含波动率越高”的右偏结构。其余月份合约隐含波动率保持在18%—24%之间,认沽高于认购。


期权策略:暂时避免方向性交易

  图为主力6月合约持仓分布

期权策略:暂时避免方向性交易

  图为期权隐含波动率比较

  综合来看,上证50ETF上方压力较重,短期在2.5—2.7之间偏弱振荡概率较大,暂时避免方向性交易,依然以卖空期权类策略为主。建议备兑组合持有者搭配卖出不同月份虚值期权,以平衡收益风险,卖空宽跨式组合持有者考虑将认沽部分进行展期操作,以增加获胜概率,激进投资者可逢低构建价差型组合策略。


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